高盛料恒指明年底升见23000点(图)

发布 : 2024-11-23  来源 : 明报新闻网


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【明报专讯】高盛发表2025年中国股票展望，对A股和H股均保持「超配（Overweight）」看法，在每股盈利增长带动下，料MSCI中国指数明年上升15%。高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，将相关行业、个股预期应用在恒指，估计明年可上升13%，明年底升见23000点。9月底以来内地公布多项刺激经济政策，带动恒指上月初曾升至23000点，惟现时已再失守两万点，刘劲津指出，当时两周升幅为历来最快，惟及后落实的政策未能符合海外投资者的高预期。虽然现时股市已到「政策底」，惟未来12个月再进一步上升，需要更多政策配合。

料明年A股H股回购派息逾3万亿

高盛预期MSCI中国指数成分股明年每股盈利增长为7%，内地加强财政政策刺激，估计每1万亿元（人民币，下同）赤字支出，可以提高企业每股盈利2个百分点，消费和基建投资会是利润的主要来源，产能过剩的汽车、太阳能等行业，亦会因为政策推动的供应调整而改善盈利。目前MSCI中国指数预期市盈率升至逾10倍的历史中期水平，高盛料明年仅升至11倍，只有温和的估值上调。高盛首席中国经济学家闪辉指出，投资者尚在等待刺激消费方面有增量政策，亦希望有监管放宽等取态。

刘劲津表示，该行每股盈利增速预期，较市场预期的9%为谨慎，是考虑美国对华关税影响，按该行预期的两成关税税率、人民币贬至7.5（见另文），以及内地推出2.5万亿元财政支持，料拉低内企盈利增长3%至4%。不过，今年初至今，A股加上H股的回购额达750亿美元（5437亿元人民币），去年以来高于股票增发金额，有助提升每股盈利，料明年回购金额将会翻倍，加上股息的股东回报可逾3万亿元（见图）。

虽然高盛对未来一年A股和H股同为超配看法，不过刘劲津预期未来3个月A股表现会优于H股，因为人民币下跌对H股影响较大，内地有政策直接支持A股市场，而内地投资者认为刺激政策推进与预期相符，令A股自高位回调幅度低于H股。高盛亦料北水来港持续畅旺，明年港股通南下资金达750亿美元，相对外资多为短线热钱，内资多为长线资本，内资对港股定价权将进一步趋增。

看好游戏娱乐（互联网电商）行业

个别行业配置方面，刘劲津指出，明年内地经济增长动力由外需移至内需，该行续看好游戏娱乐、互联网电商行业。随著中央推出措施化解地方政府债务，有助政府提高支出，因此将医药行业看法由「中性」提高至「超配」，另外券商股亦因为A股表现交投好转和行业整合，亦获上调看法至超配。不过，高盛将内银由「中性」下调至「低配」，净息差在减息周期很可能进一步受压，为满足坏帐拨备和资产充足率要求，派息能否持续将为市场焦点。