策略师料股市动荡持续18月

发布 : 2020-9-14  来源 : 明报新闻网


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【明报专讯】顶尖策略师使用预测股市动荡期的一个指标显示,投资者最好对股市动荡较预期为长有所准备。这不是指未来数周,而是指至少未来18个月。

测量市场恐慌指数的CBOE Volatility Index(VIX)本月初较夏季的几个月份飙升近一倍,VIX使用期权价格来衡量短期股市波动。

由于美国总统大选逐渐接近,且因许多选民使用通信投票,大选结果不会立刻明朗,大部分分析师均预测股市还会有大幅的起落。如果预期中的第2波新冠肺炎疫潮真的发生,经济又将受到拖累,股市也会再受影响。

美国大型科技股期权头寸的增加也可能导致市场进一步波动,对信贷市场的仔细检视显示,波动性可能会持续一段时间。为了预测VIX未来的走势,包括美银证券行(B of A Securities)定量策略师沙布拉马尼安(Savita Subramanian)及花旗集团(Citi)美国股市策略师莱克维治(Tobias Levkovich)等在内的知名市场专家都依赖美国国库债券孳息率曲线的陡度,特别是10年期债券与2年期债券间的息差。

目前国库债券孳息率形状显示,在未来18至24个月内VIX波动性仍高。目前的投资环境特色为,股市大涨主要是科技股,昂贵的股价估值,宽松的货币政策,及VIX不断上升,这种组合上一次出现在1990年代末。

但这并不意味著会出现2000年3月开始的股市灾难,科技股崩盘。然投资者应对市场高度动荡有心理准备。他们应该在投资组合中减持股价高飞,高估值的股票,或增加现金水平。