黄金与白银

发布 : 2020-8-03  来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

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黄金白银近周冲高，黄金白银交易所挂牌基金的持货也持续增加。利好黄金的背景是实质利率下降，中央银行的储备买盘也有支持。中央银行储备的黄金组合由2019年的4.2%上升至4.8%，一半比重增加是用来代替负利率债券。

花旗银行看好黄金在6-9个月之内破新高，有30%机会3-5个月之内见2000美元。宽松金融政策、低实质利率、纪录性交易所挂牌资金流入和黄金资产比重上升都是利好黄金的因素。花旗亦非常看好白银，估计6-12个月会上升至25美元；看好钯金，目标价2500美元；对于白金中性，估计会在820-850美元之间。

白银向来是黄金的衍生工具，白银的波动幅度向来较黄金大。近日白银波幅上升，期权25 delta skew风险逆转也向上。白银波幅向来利害，如果白银由现价22美元升上2011年4月25日高位49.8美元，升幅将超过120%。很利害，但不是不可能，因为白银由2011年1月28日的27.98美元起步，56个交易天便升上49.8美元，升幅78%。

与此同时，投资者勇于买入贵金属股批股。法国兴业策略师Sophie Huynh认为金矿股仍然低于2011水平，金矿股是黄金的认购期权，可以提供通胀对冲。收购合并是金矿股的额外支持。

第二季时候已经有12单交易，是自从2012年以来最高数字的一季，交易金额超过28.6亿美元，比第一季高近一倍。

不过，高盛警告最近黄金和标普500指数的关系变为正面相关，因为大家都和实质利率挂钩，因此少了分散投资的作用。加拿大著名经济师David Rosenberg在3月时候曾估计黄金会上升至3000美元，但Invesco环球资产研究部认为这个情况不大可能，因为这个走势表示市场对中央银行及财经体系失去信心。