七牛云毛利率稳定 阿里做股东(图)
发布 : 2024-9-30 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
七牛云来港上市之路上周突然加速，9月22日重新递表，两日后即上周二（24日）即通过上市聆讯，可短期开展招股。说他突然加速，事关七牛云早于2023年6月便首次向港交所递表，其后失效，到今年3月再次递表再失效，直至上周日再递表终成功闯关。其海外上市之路，其实更可数至2021年，当时公司申请在美国纳斯达克上市，惟至2022年9月自愿撤回美国上市申请。而今年6月17日，公司获中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过约2.35亿股境外上市普通股并在香港联交所上市，为上周通过港交所上市聆讯奠定基础。
七牛云，正如上述是从事音视频云服务供应，而按去年收入计，是内地第三大音视频PaaS（平台即服务）服务商，市场份额5.8%；又按去年APaaS（应用平台即服务）收入计，是内地第二大音视频APaaS服务商，市占率14.1%。作为云服务的其中一种形式，PaaS即以互联网云端基础提供运算平台及解决方案服务已相当为人熟悉；至于APaaS，是基于PaaS的一种解决方案，支援应用程式于云端的开发、部署及运行，用户可获得开发中的基础工具，诸如数据、权限管理、用户介面。两者最根本分别是PaaS包含所有平台服务，需要专业技术人员完成应用程序的开发及数据的提供，再部署于平台上供用户使用；而APaaS可说是PaaS的一种子形式，服务提供者把开发软件所需的权限、界面、数据、交互及流程等元素及工具，组成一套简单配置页面，令到非技术人员亦可以于便捷平台上创建一套适合用户本身需求的应用程序。而七牛云的音视频PaaS及APaaS服务顾名思义便是针对视频与音频制作、储存、处理、分发、分析、审核等需求而订制。
市场增长快 集团首季收入升26%
虽知道当今互联网世代，影像、短视频、直播片内容当道，根据艾瑞谘询报告，中国音视频云服务市场（PaaS：包括APaaS、MPaaS，即移动开发平台）规模于2023年至28年复合增长率高达48.6％，增速惊人，相较同期整体音频云服务市场的21.3%，属子行业中增长最快。推动力就是短视频的需求，基建方面，5G、云服务、AI则成为背后的支持力量。
存客户集中风险 五大客占收入39%
七牛云主要产品有MPaaS及APaaS。在行业高速增长的背景下，七牛云去年收入录增幅，至于2022年收入的下跌，源于其MPaaS收入按年下跌36%，因为Kodo（存储内容的对象存储平台）、QCDN（加速内容分发的专有内容分发网络）、互动直播和Dora（为实时串流音视频内容的互动直播产品提供资料处理及分析功能的智媒数据分析平台）的收益下降，特别是Kodo的收益因新冠疫情下导致若干半导体晶片供应短缺，令七牛云决定缩减其一体机服务器业务，而今年首季集团收入继续保持26.2%的增速。
值得留意的是七牛云往绩，其间毛利率相当稳定，毛利率稳定至少反映其服务定价暂时未见因市场竞争激烈而有下调压力。事实上，其MPaaS付费客户由2021年的6.88万户增至去年底的9.25万户；APaaS付费客户保持增长，由2021年底的1319名增至去年底的2597名。不过七牛云亦有客户集中度风险，去年五大客户占其总收入34.3%；今年首季占比进一步攀升至38.5%；同期最大客户占比分别为11.8%及16.1%；何况市场竞争有愈演愈烈情况，如国内五大音视频PaaS服务提供商，总市场份额由2019年的46.5%降至去年的39.4%，反映首五大的领先地位削弱，未来七牛云的议价能力会否被以上两项因素影响而削弱值得留意。
3年累蚀7.5亿 现金流持续流出
不过更为重要是其盈利能力，往绩期间七牛云从未录盈利，过去3年累亏7.5亿元（人民币，下同），集团称主要是往绩期间重点在业务扩张先于短期盈利。要急速扩张，销售开支及研发开支自然成为蚕食盈利的来源；而过去3年，七牛云经营活动现金流亦是持续流出，故集团财政状况亦相对紧张，负债净额持续增加，截至今年3月底负债净额有31.64亿元，较去年底便高出近半成，而同期手头现金仅2.36亿元。
七牛云曾多次融资，最近一次F-1系列优先股于2020年6月完成，其时估值已达6.8亿美元，相当于53.2亿港元。七牛云主要股东包括创办人许式伟，以及阿里巴巴，两者分别持股17.96%及17.69%；此外，云锋基金亦持有12.44%股份作为集团第三大股东。