大摩：内地整合产能料缓慢 通缩料持续到明年
发布 : 2025-7-12 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
近期内地多个行业监管部门，与企业召开会议解决产能过剩、内卷竞争问题。摩根士丹利发表报告，指出现时为止内地暂未推出具体的行动计划，反映落实政策相当复杂。大摩认为相对上次于2015年至2018年的供给侧去产能，现在行业情况和宏观经济环境已有相当不同，产能整合的进程将会更为缓慢，虽然政策有助限制进一步通缩的风险，但基本预期通缩会持续到明年。
内地上一轮针对水泥、钢铁和煤碳行业去产能，大摩称过往去产能行业由国企主导，现时太阳能等行业则主要是民企，即使有政府协调，行业仍较难合并。
恐降低需求 影响就业投资
另外，过去地方政府强制关停淘汰落后产能，但现时落后技术产能不多，例如太阳能新产能多建于2022至2024年，符合现时排放标准，因此当局难以强制关停。
宏观经济层面上，大摩称扩大削减产能将导致需求下降，影响就业市场和投资。过去当局可推出刺激需求政策抵消影响，包括拨款安置失业工人、推动棚户改造向住户提供现金补偿等，不过现时政府已在较高债务水平，限制积极财政扩张的意愿与能力。
料未来数月推更具体政策
大摩认为，内地若要尽快回复通胀，仍要取决需求改善，以往在2016年下半年至2017年恢复通胀，主要由房地产和出口推动，产能整合只起辅助作用。现时供给侧整合仍处于早期阶段，大摩预期未来数个月将有更具体的政策方案，或采取更平衡、细致的方式，结合行政命令与市场化机制推行。
内地上一轮针对水泥、钢铁和煤碳行业去产能，大摩称过往去产能行业由国企主导，现时太阳能等行业则主要是民企，即使有政府协调，行业仍较难合并。
恐降低需求 影响就业投资
另外，过去地方政府强制关停淘汰落后产能，但现时落后技术产能不多，例如太阳能新产能多建于2022至2024年，符合现时排放标准，因此当局难以强制关停。
宏观经济层面上，大摩称扩大削减产能将导致需求下降，影响就业市场和投资。过去当局可推出刺激需求政策抵消影响，包括拨款安置失业工人、推动棚户改造向住户提供现金补偿等，不过现时政府已在较高债务水平，限制积极财政扩张的意愿与能力。
料未来数月推更具体政策
大摩认为，内地若要尽快回复通胀，仍要取决需求改善，以往在2016年下半年至2017年恢复通胀，主要由房地产和出口推动，产能整合只起辅助作用。现时供给侧整合仍处于早期阶段，大摩预期未来数个月将有更具体的政策方案，或采取更平衡、细致的方式，结合行政命令与市场化机制推行。