汇舸攻船舶ESG方案 市场增长快(图)
发布 : 2024-8-19 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
汇舸环保主要是提供船舶ESG解决方案或业务，包括船舶脱硫方案、船舶节能减碳方案、船舶清洁能源方案，以及全球海事服务。（公司网站图片）
其实汇舸早于2019年便筹备来港上市，惟至2020年下半年改变主意，不再以来港上市为目标，眼光转回内地资本市场。集团终于今年2月新三板挂牌，半个月后便宣布与银河证券签订书面辅导协议，计划到北交所上市，怎料到6月又宣布终止计划，再至7月底转道香港，向港交所递表申请上市，并找来中信证券及中国银河国际担当联席保荐人。
成立于2017年的汇舸，所提供的方案或业务包括船舶脱硫方案、船舶节能减碳方案、船舶清洁能源方案，以及全球海事服务，当中船舶脱硫方案是集团核心业务，过去3年有关业务收入都占集团总收益逾65%以上，第二收入来源来自全球海事服务，占大约两成多收入。
其船舶脱硫系统由各种关键零部件组成，包括脱硫塔、海水泵、水质分析仪、烟气分析仪、电控系统、板式冷却器、水处理单元及氢氧化钠单元，分为「开式」及「混合式」两类型，根据目标客户对船舶服务模式的不同偏好，确保烟气排放的硫含量符合防止船舶污染国际公约（MARPOL）的规定。
收入盈利保持急速增长
自国际海事组织于2016年首次提出全球硫氧化物排放限制以来，船舶脱硫解决方案始终主导了全球船舶ESG解决方案市场，去年便约占行业的50%（其馀方案包括采用低硫燃油，以及安装船舶清洁能源供应系统）。而全球船舶脱硫解决方案市场从2017年的1.37亿美元增加到2020年的37.76亿美元，其在船舶ESG解决方案行业的市场份额从18.1%上升到81.6%，虽然2020年新冠疫情令市场规模收缩至11.37亿美元，但按弗若斯特沙利文研究报告预料，市场将由去年起反弹，至2028年达到42.83亿美元规模，其间年均复合增长率达22.6%。
市场快速增长，亦令汇舸过去两年以致今年首4个月，收入及盈利都能保持急速增长（见表）。市场近年急促扩大，其背景是国际航运界政策所推动。公司于招股文件便指出，自2020年以来全球及国家ESG规定及倡议不断演变，推动对其船舶环境解决方案及全球海事服务的需求增加。有关要求及倡议包括国际海事组织引入自2020年初起限制船用燃油含硫量不得超过0.5%的规定，以及国际海事组织成员国所同意旨在约于2050年或之前实现净零排放的经修订GHG减排策略。
客户高度集中存风险 或减议价能力
既然有市场，亦自然有竞争对手。作为全球第十大船舶脱硫系统供应商，其市场占有率亦仅约2.5%，与排名第一的公司市占率9.4%相距6.9百分点，其实差距不算太大，事实上行业首十大从业者合共占约56.4%市占率、首五大占35.8%，某程度都反映市场结构比较分散。但近年汇舸毛利率（按收入减去采购成本）大体保持升轨，即使今年首4月有所下跌。集团于招股文件中，未有对采购成本的细项数据作说明，亦未有说明毛利率情况，故只能推断毛利率与其各业务收入占比的变化有关，事关今年首4个月集团总收益升84.6%，惟当中主要收入的船舶脱硫解决方案收入才增长31.8%；而第二大收入来源全球海事服业务收入却急速增长3.4倍，占总收入比重急增至32.6%（去年同期仅13.6%），脱硫方案占收入比重则由83.7%降至59.8%。
但话说回来又是和其合约订价有关？事关汇舸议价能力备乖碢注。由2021年至2023年，以及今年首4个月，汇舸五大客户的收益占总收益约90.5%、76.1%、84.3%及92.8%；同期最大客户占总收益则为30.2%、33.3%、37.3%及24.9%。集团引述报告，船舶ESG解决方案行业客户群集中度是符合常态。
但要搞清楚常态还常态，不代表没有问题、除客户高度集中或减弱汇舸的议价能力，最大风险当是大客会否走了。汇舸便指出，不会与客户订立长期合约，亦未获得彼等的长期采购承诺，加上公司又并非客户的独家供应商，实难保证客户会持续帮衬。汇舸指正寻求通过培育与新兴市场的关系以降低集中风险，并扩大其解决方案产品以吸引更广泛的客户群；亦正投资市场发展及销售，以提高品牌知名度以吸引新客户。
往绩派息慷慨 未见财政压力
不过汇舸最为人所留意是对股东一向不错，往绩期间派息相当慷慨。截至递表日，汇舸的控股股东为周洋、赵明珠、陈志远及汇舸发展，其中3名联合创始人签订一致行动协定，合计持股87%。2021年、2022年、2023年及今年首4个月，公司分别向股东派发了1100万元（人民币，下同）、2000万元、500万元及4800万元股息，大体占同期纯利的77%、54%、4%及72%，正如公司于招股文件所指，目前未有固定派息比率政策，但从其派息比率亦可见其财政情况颇健康，至少在营运层面看来不太缺钱。截至今年4月底，手头现金1.29亿元，资本负债比率才10.1%、速动比率亦达两倍，未见财政压力。
故汇舸来港集资所得，主要用于研发、潜在并购，以及投资于内地、葡萄牙或东南亚设立生产设施、亦计划在国际上设立8间服务中心，包括亚洲、欧洲、北美洲及中东。公司指来港上市，是利用境外融资平台提升国际知名度，为业务发展筹集资金，增强国际化战略，并进一步扩大资本架构。