汇丰私银范卓云：明年环球股票回报表现胜债券(图)
发布 : 2024-12-18 来源 : 明报新闻网
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汇丰环球私人银行及财富管理亚洲区首席投资总监范卓云（左）表示，随著大部分主要央行继续减息，利率下降有助支持各类风险资产的估值；旁为汇丰环球私人银行及财富管理北亚首席投资总监何伟华。（锺林枝摄）
范卓云表示：「在销售收入逾1亿美元的美国公司当中，有超过85%是没有在证券交易所上市的私营公司。鉴于公司保持私有化的时间较长，因此投资者需要参与私募市场，才能更全面把握具吸引力的增长机会。我们强调对私募股本和私募信贷市场的长期战略配置，以捕捉公开市场无法提供的投资机会，提高超额回报和分散投资风险。同时，对冲基金提供具吸引力的机会，因为市场波幅和回报差异化应会维持在较高水平，为对冲基金制造有利的投资环境。」
参与私募市场 更全面把握增长机会
汇丰私银对全球股票持偏高比重配置，对全球债券持中性观点，并采取主动型短期战术策略，通过积极挑选债券来创造收益。为了应对地缘政治风险和贸易不明朗因素，短期战术性超配对冲基金和黄金以对冲尾部风险和加强多元资产配置，并继续看好美元。「自2024年初至今，环球多元资产投资组合的回报表现大幅优于现金，我们预计多元资产投资策略的表现将于2025年继续维持理想表现。尽管美国新政府的政策调整将为全球贸易和当地财税政策带来不明朗因素，但我们认为减税和放松监管将对美国资产有利，支持我们偏高比重配置美国股市和环球股票，以及看好美元的观点。我们增持英国、日本、印度和新加坡股票，因为这些市场具备良好的增长前景和风险回报状况。」范卓云表示。
范卓云补充：「由于市场承险意欲改善降低了避险债券的吸引力，而且债券利差收窄，我们对环球债券持中性观点，并在利率波动加剧的情况下专注于主动型债券策略。我们预计地缘政治风险和贸易不明朗因素将推动市场对冲尾部风险和分散投资组合的需求，我们对黄金和对冲基金持偏高比重配置，并长期战略配置私募市场。」她说：「随著2024年股市估值上升，加上预期环球经济在2025年温和增长，投资者可物色盈利增长潜力高于市场平均的公司。我们认为利好的工业和财税政策，以及人工智能推动的科技创新投资，将支持企业盈利增长。」
多元资产策略受惠多样化机遇组合
范卓云表示：「美国和亚洲的工业股有望受惠利好的工业政策。人工智能主导的科技创新和资本开支应可推动环球科技板块，以及自动化与人工智能、数码基建和新世代医药等结构性投资主题。由科技颠覆而产生的数据主导型经济带来庞大的电力需求，支持我们的能源转型主题。有关发展都需要更多数码基建，例如高速增长的数据中心，提供庞大投资机会。」
范卓云指出：「随著大部分主要央行继续减息，我们认为现金表现将逊于债券、股票和另类资产，而利率下降亦有助支持各类风险资产的估值。考虑到股票受惠多增长引擎推动，目前股债相关度较低，以及不同股票之间的回报展望存在巨大差异，多元资产策略可受惠多样化的机遇组合。由于利率波动仍可能较大，主动型债券策略可在短期战术上适应不断变化的市场状况，以在各个市场和板块当中追寻不同的超额回报来源。」
何伟华：看好高派息优质内地国企等
汇丰环球私人银行及财富管理北亚首席投资总监何伟华预计，中国内地或会推出更多刺激经济的财政政策，以应对2025年在环球市场不明朗因素下带来的经济下行风险。汇丰预计，内地的国内生产总值增长将从2024年的4.9%放缓至2025年的4.5%。何伟华称：「我们聚焦以高派息和增加股票回购以提高股本回报率的优质公司，寻找具备韧性和防守性的回报。市场共识预测，亚洲（日本以外）的股本回报率将从今年的11.5%上升到2025年的12%。亚洲市场的股票回购规模正以创纪录的速度增加，尤其在日本、中国内地和香港市场。其中，中国人民银行于10月中为内地商业银行推出一项特别的再贷款融资工具，以促进上市公司和主要股东的股票回购。A股回购在2024年创下历史新高，是2023年总额的两倍多。」
何伟华称：「由于日本、中国和韩国的公司管治改革取得积极进展，预计2025年亚洲（日本以外）的盈利增长将推动7%以上的股息增长，日本的股息增长将在9%以上。新加坡和印尼的股息率高达4.2%，香港和马来西亚为3.9%，相对全球只有1.8%。我们看好高派息的优质中国内地国有企业、香港的保险、电讯和房地产股，也看好资产负债表强劲但过度超卖的香港房地产开发商。」